原油市場概況 (Crude Oil Market Overview)
ニューヨークWTI原油先物価格は1バレルあたり58.06ドルで取引を終えました。これはアジア市場の終値である59.14ドルを下回り、2週間前の59.43ドルからも下落しています。この下落は、ニューヨーク市場での取引中に見られた短期的な利益確定売りや、米国のマクロ経済指標の悪化（製造業指数の軟化、ドル高、ディーゼル需要の減速懸念など）を反映したものです。
さらに、米国の原油および石油製品在庫の増加が追い打ちをかけ、短期的な需要に対して供給が依然として過剰であることが示されました。製油所の稼働率は10月下旬のピークから低下したものの、ガソリンおよび留出油の在庫が予想外に積み上がったことで、地政学的リスクがあるにもかかわらず、市場は「供給潤沢」であるという見方が強まっています。
2週間の視点で見ると、59.43ドルから58.06ドルへの推移は、市場全体の迷いを示唆しています。欧州の産業停滞は深刻化しており、北東アジアの石化および製造業の活動も依然として軟調です。OPECプラスは閣僚級会合を前に、新規の減産よりも既存枠の「遵守（コンプライアンス）」に焦点を当てており、トレーダー間では短期的な相場下支え効果は限定的と見られています。そのため、原油価格は59～60ドルの水準を維持するのに苦戦しています。
短期見通し（今後2週間）
WTIは56～61ドルのレンジで推移すると予想されます。在庫統計、米国のマクロ指標、およびOPECプラスの発信内容によってボラティリティが生じるでしょう。地政学的緊張の高まりやアジアでの計画外の製油所再稼働が価格を支える可能性がある一方で、精製マージンの悪化、さらなる在庫積み増し、あるいは中国の輸入減少が重石となる可能性があります。
中期見通し（次の四半期）
価格は55～65ドルの範囲で推移する公算が高いでしょう。OPECプラスの減産規律と季節的な暖房需要が下値を支えますが、世界経済の不確実性が上値を抑える展開となりそうです。米国やアジアの鉱工業指標が安定すれば、原油価格は徐々に底堅くなる可能性がありますが、非OPEC産油国（特に米国）の増産が上昇を抑制する要因となるでしょう。
中国プライム（バージン）樹脂市場概況 (Market Overview of Prime Materials in China)
2025年11月21日時点で、中国のプライム（バージン）樹脂価格は概ね横ばいから弱含みで推移しており、過去2週間で多くのグレードがトンあたり50～200元の範囲で動いています。慢性的な供給過剰と川下需要の低迷が依然として支配的です。多くの大手垂直統合型メーカーは稼働率を50～60%に抑えていますが、価格が採算ラインまで回復すると、停止していた設備が急速に稼働を再開し、供給増となって価格を再び押し下げてしまいます。同時に、欧州などの高コスト地域では製油所やクラッカーの閉鎖・休止が増えており、基礎樹脂生産の中国および中東へのシフトが加速しています。
こうした状況下での中国プライム樹脂価格（人民元/トン、増値税込み、1ドル＝7.1052元換算）の動向は以下の通りです。
ABS
トンあたり約8,000元前後で、前週比では横ばいですが、11月初旬よりは若干安値圏です。供給は依然として高水準です。スチレン、ブタジエン、アクリロニトリルの原料コストは堅調ですが、家電、玩具、エレクトロニクス向けの需要が弱く、価格転嫁を阻んでいます。メーカーは売り圧力に直面しており、より大幅な減産が行われない限り、価格は低水準で推移すると予想されます。
PS（ポリスチレン）
PSは約6,740元/トンへと下落し、11月初旬から約100元下げました。スチレンモノマーは在庫減と輸出好調により若干強含みましたが、国内PS供給の増加と受注の伸び悩みが価格を圧迫しました。華東地区では、GPPSが7,000～7,100元/トン前後、HIPSが7,800元/トン付近で取引されており、安価なABSが上値を抑えています。コストが下値を支えるものの、供給過剰が反発を制限するため、PSはレンジ相場が続くでしょう。
PE（ポリエチレン）
PEは再び軟化し、指標となるフィルムグレードは約6,650元/トンで、2週間で約100元下落しました。HDPEフィルムは7,475元付近（-15）、LDPEフィルムは9,016元（-72）、LLDPEフィルムは7,166元（+3）となっています。休止していた数基のプラントが再稼働した一方、多くの川下セクターは需要閑散期に入っています。コンバーターは慎重姿勢を崩さず、一部のメーカーは在庫調整（デストッキング）を加速させるために値引きを行っています。反発があっても短命に終わり、すぐに稼働率上昇による供給増に相殺されるでしょう。
PP（ポリプロピレン）
PPは6,480元/トン付近で推移し、11月初旬の約6,550元からわずかに下落しました。原油安と供給過剰によりセンチメントは弱気です。プロピレンおよびプロパン価格の上昇がPDH（プロパン脱水素）法や輸入プロピレンのマージンを圧迫しており、メンテナンスの増加や緩やかな供給減につながる可能性があります。しかし、PPの生産能力は年間約7,500万トンに達しており、全体的な供給は依然として過剰です。川下の製品在庫も高水準で、コンバーターは在庫処分を優先しているため、PPは不安定ながらも弱含みの展開が予想されます。
PMMA（アクリル樹脂）
PMMAは約12,400元/トンへと軟化し、11月初旬から約200元下落しました。建設、ディスプレイ、広告向けの需要が依然として低迷しており、安価な域内カーゴとの競争が激化しています。MMAコストが比較的安定しているため、メーカーは稼働率とシェア維持のためにオファー価格を引き下げざるを得ません。川下需要が改善するまで、市況は弱含みから横ばいで推移すると見られます。
PC（ポリカーボネート）
PCは9,700～9,800元/トンのレンジで評価され、一部サプライヤーによる小幅なリストプライス引き上げにもかかわらず、月初の安値圏よりさらに軟化しました。国内プラントの在庫圧力は一般的低いものの、山東省での設備再稼働がスペック品の供給増に十分つながっていません。華東・華南地区では一部のローエンドグレードで小幅な値上がりが見られましたが、照明、自動車、エレクトロニクス向けの全体的な需要は盛り上がりに欠けます。取引はジャストインタイムが中心であり、PCは狭いレンジ内での取引が続くでしょう。
PA66（ポリアミド66）
PA66は15,000元/トン前後を維持しました。生産バランスが取れており、自動車およびエンジニアリング部品向けの需要が底堅いことで市場は安定しています。季節的な需要は強くありませんが、在庫は適正範囲内にあり、メーカーは大幅な値引きに抵抗しています。当面、価格はレンジ内で推移するでしょう。
PA6（ポリアミド6）
PA6は上昇トレンドを維持し、チップ価格は9,800元/トンに向けて上昇、11月初旬より大幅に高くなっています。カプロラクタムの供給逼迫と原料コストの上昇が主な要因です。重縮合プラントはオファー価格を引き上げていますが、川下の買い手は慎重で、在庫消化を優先しています。PA6は堅調に推移すると予想されますが、最終需要の弱さが持続的な上昇を制限するでしょう。
POM（ポリアセタール）
POMは約8,000元/トンへと強含み、約200～300元上昇しました。主要な国内メーカーが工場出荷価格（Ex-factory price）を引き上げたことで、在庫積み増しの動き（リストッキング）が誘発され、メーカー在庫が減少しました。センチメントの改善によりトレーダーも強気のオファーを維持しています。しかし、安価な輸入品との価格差が縮小しており、さらなる上昇は限定的かもしれません。価格は現在の水準で底固めし、追加の値上げは緩やかなものになるでしょう。
PET（ボトルグレード）
ボトル用PETは5,950元/トン前後で推移し、日中の変動は小さく概ね安定しています。期間前半にはPXとPTAの価格上昇がPETのオファーを一時的に押し上げましたが、飲料向けのオフシーズン（需要閑散期）であるため、買い手は高値に抵抗しました。原料高が一服するとPETも上げ幅を消し、軟調な横ばいパターンに戻りました。取引は小ロットが中心で、原料コストが緩和すれば価格は若干弱含む可能性があります。
PVC（塩ビ）
PVCの指標価格は名目上4,700元/トン前後を維持していますが、華東および華南地区での実勢価格は、カーバイド法グレードで主に4,400～4,600元/トン、エチレン法はそれより若干高い水準です。不動産およびインフラ向けへの期待の低さ、潤沢な国内供給、そして輸出の低迷が引き続き価格の重石となっています。コスト面でのサポートが下落ペースを緩めていますが、市場心理は依然として弱気です。PVCは低水準での推移が続き、反発があってもテクニカルな一時的なものにとどまるでしょう。
結論
中国のプライム樹脂市場は依然として供給過剰と需要低迷に支配されています。PEの生産能力は年産6,000万トン超、PPは約7,500万トンに達しており、実質的に中国がアジアにおける価格の下限（プライスフロア）を決定しています。海外価格が中国相場を300～400ドル上回ると、中国メーカーは即座に積極的な輸出を行い、地場のサプライヤーを下回る価格（アンダーカット）を提示します。欧州などの高コスト地域の多くのプラントは、赤字操業よりも一時的または恒久的なシャットダウンを選択しています。世界経済が弱含み川下消費が停滞する中、プライム樹脂の価格や需要に本格的な回復の兆しはまだ見られません。
再生材市場 (Recycled Materials)
中国の再生プラスチック市場は、11月中旬にかけて強い下押し圧力に晒され続けました。プライム（バージン）価格の下落により、再生材を使用する経済的メリットが著しく損なわれているためです。サーキュラーエコノミー政策やブランドオーナーによる要求厳格化があるものの、購買決定は依然として経済合理性に基づいています。現在の価格水準では、より優れた機械的・化学的特性を持ち、品質のばらつきが少なく、加工予測が容易なバージン材を多くのコンバーターが選択しています。
主要な再生グレードの価格は歴史的な安値圏まで下落しています。PEナチュラル再生ペレットは800ドル/トンを割り込み、PPナチュラルペレットは一部地域で600ドル/トン、あるいはそれ以下に近づいています。この水準では、安価なバージン材との価格差（プライスギャップ）が縮小し、再生材の従来のコスト優位性が失われています。多くのコンバーターにとって、わずかなコスト削減では、品質の不均一さ、MFR（メルトフロー）の挙動、臭気、コンタミネーション（異物混入）などのリスクに見合わないため、長年再生材を使用してきたユーザーでさえ、需要の一部をバージン材に戻す動きが見られます。
一部の高付加価値再生材は、比較的良好な価格を維持しています。自動車用途向けの再生PPガラス繊維コンパウンドは、構造部品への需要が比較的安定しており、スペックも厳格であるため、800～900ドル/トンで推移しています。RoHS/REACH規制に適合し、良好な衝撃強度と低VOC（揮発性有機化合物）を実現した再生ABSやPSは、850～900ドル/トン前後で提示されており、非適合の低グレード材に対して依然として200～300ドルのプレミアムを維持しています。
アジア全域の再生プラスチック工場の稼働率は非常に低く、一般的に設備能力の50%以下にとどまっています。安価なバージン材が広く入手可能で需要が低迷しているため、多くのリサイクラーは顧客関係とキャッシュフローを維持するために必要な量だけを稼働させています。一部の工場ではラインを休止したり、損失拡大を避けるために断続的な操業を行ったりしています。
リサイクル業界における構造的な不確実性は、中国や東南アジアだけでなく、欧州や米国でも顕著になっています。アジアでは、リサイクラーは高いコンプライアンスコスト、原料品質の変動、そして安価なバージン材との激しい競争に直面しています。欧州では、エネルギー高、規制強化、再生材含有製品への需要減退、そして安価な輸入再生材との競合により、多くの工場が閉鎖または減産に追い込まれています。米国では、PCR（ポストコンシューマーリサイクル材）需要の弱さと自治体回収ルート（ミュニシパル・ストリーム）でのコンタミネーション増加により、ベール価格が下落し、設備稼働率が低下しています。投資計画の延期や見直しが相次ぎ、大手リサイクラーでさえ戦略の再評価を迫られています。
総じて、再生材市場は深刻な低迷期にあります。バージン価格が依然として下落傾向にあり、世界的な最終消費が本格的な回復を見せない中、世界中のリサイクラーは生き残りをかけて苦闘しています。バージン材と再生材の価格差が再び拡大し、認証済みPCR材に対するブランド主導の需要が強まるまで、このセクターは低い稼働率、限定的な収益性、そして根強い不確実性という圧力にさらされ続けるでしょう。
プラスチック・スクラップ (Scrap Plastics)
アジアのプラスチック・スクラップ（廃プラ）市場は依然として厳しい緊張状態にあり、主要拠点での状況は悪化しています。歴史的に主要な処理拠点であったマレーシアは、深刻な原料不足に直面し続けています。マレーシア政府による廃プラ輸入禁止令および米国産廃棄物に対する取り締まり強化、さらに欧州の輸出および税関規則の厳格化により、流入量が激減しました。かつて高品質なポストコンシューマー・プラスチックの安定的な供給元であった日本も、輸出プロトコルを厳格化したため、数量が減少し、書類要件が増加しています。
スクラップのオファーがあっても、採算が合わないケースが多発しています。再生ペレットの販売価格は需要低迷により極めて低い一方、輸入コスト（海上運賃、検査費用、コンプライアンス対応、通関費用）は高止まりしています。バージン価格の下落と再生ペレット価格の崩壊により、多くの輸入スクラップ取引はもはや採算が取れません。マレーシアの一部の加工業者は、連続操業ではなく、利益が確定したバッチのみを処理するように事業を一時停止または大幅に縮小しています。
これに対し、米国、EU、日本などの先進国（主要な廃プラ排出国）へ直接進出し、現地でスクラップ処理を行う中国系リサイクラーが増加しています。これにより現地では激しい競争が生まれています。現地の既存リサイクラーは通常、長期的な原料調達契約、強力なブランドとの関係、そして厳しい環境・労働基準を満たす完全に準拠した設備を持っています。
中国系リサイクラーにとって、これらの市場への参入は以下の理由から困難を極めています：
- 規制の複雑さ（EPA、OSHA、REACH、JIS、EU廃棄物コードなど）
- 膨大な書類作成と監査を伴う、厳しいコンプライアンスと認証要件
- 許認可取得や現地雇用を含む、労働力および文化的適応
- 労働費、光熱費、土地代などの高コスト構造
- 自治体との契約や確立された回収システムを持つ既存競合他社の存在
高度な技術、確実な原料調達ルート、そしてPCR材に対する既存顧客を持たない限り、多くの海外移転の試みは安定した収益性を確保するのに苦戦しています。
一方、東南アジアの広域スクラップ市場は依然として分断されています。ベトナム、タイ、フィリピン、ラオス、日本は引き続き厳しい輸入規制を敷いており、数少ないスクラップ輸入可能国であるインドネシアも、船積み前検査（プリシップメント・インスペクション）や厳格な税関監視に大きく依存しているため、実際にコンプライアンスをクリアできる数量は厳しく制限されています。
現実問題として、アジアのほとんどの国において、国内回収（ドメスティック・コレクション）は長期的な解決策として機能していません。回収量は少なく、品質は一定せず、限られた国内廃棄物を巡って多くのリサイクラーが競合する激しい競争状態にあります。これにより工場は安定した原料を確保できず、スケールメリットが制限され、コストが上昇するため、マテリアルリサイクル（機械的リサイクル）の経済性が損なわれています。
全体として、世界のプラスチック・スクラップ市場は極めて不透明かつ脆弱なままです。需要の弱さ、バージン価格の低迷、制限的な輸出規制、そして不十分な国内原料供給により、アジア、欧州、米国のリサイクラーは緩和の兆しが見えない構造的な課題に直面しています。業界は生き残りをかけた戦いを続けており、いつ回復が始まるかの見通しは立っていません。
